新闻调查｜美国从对华贸易战中得到了什么
拆解“特朗普交易方针2.0”
上一轮交易冲突大规模加征关税从高科技产品范畴开端，逐渐向中上游原材料和终端消费品拓宽。在加征关税次序上，咱们判别美国下一步或许会首要挑选电信录音设备、供暖照明设备、动植物油脂等来加征关税。但在美国短期难以找到进口代替挑选、且我国比较优势较强的工业范畴，未来也会有关税豁免的状况产生。我国劳动密集型职业外销占比较高，对美出口敞口较大，而且劳动密集型职业毛利率也均低于60%关税带来的附加本钱，在高关税方案全面落地后，咱们以为劳动密集型职业未来受影响或许较大。极点状况下，当特朗普把美国对华关税税率提升至60%时，美国国内PCE目标或添加近1.3个百分点。宏观经济运转盯梢方面，本周产品房和二手房出售连续回暖，轿车出售增速回落，家电出售增速上升。本周商场重视我国M1口径修正和美国11月非农工作数据，下周主张重视我国11月物价数据、进出口数据和美国11月CPI数据。
▍在加征关税次序上，咱们判别美国下一步或许会首要挑选电信录音设备、供暖照明设备、动植物油脂等来加征关税。
上一轮交易冲突触及3700亿美元产品，触及产品的关税税率多为25%和15%两档，加税后美国对华全体关税税率从3%左右上升至19%左右。美国在上一轮交易冲突中，首要挑选加征关税的职业是电信录音设备及零件、办共用机器及主动数据处理设备等信息科技产品，而这些职业在2018年大规模加征关税前是美国对华进口依赖度较高的职业。因而咱们判别美国下一步或许会首要挑选电信录音设备、供暖照明设备、动植物油脂等来加征关税，依据Wind数据，2024年1-10月，美国在动植物油脂、供暖照明设备、电信录音设备范畴对华进口依赖度较高，别离到达46.2%、40.2%和39.2%。考虑到上一轮交易冲突期间美国政府曾进行过数批次的产品豁免，多会集在机械设备、电力设备、纺织服装等范畴。咱们以为在美国短期难以找到进口代替挑选、且我国比较优势较强的工业范畴，未来也会有关税豁免的状况产生。
▍我国配备制造业和劳动密集型职业外销占比较高，而且劳动密集型产品对美出口敞口较高，咱们判别在高关税方案全面落地后，劳动密集型职业受影响或许较大。
本年1-10月，计算机通讯电子设备制造业、铁路船只航空航天运输设备制造业，文教工美体育和文娱用品制造业出口交货值占工企营收的比重别离到达39.6%、25.2%和24.9%。而且我国玩具、家具、鞋帽伞等劳动密集型产品对美出口敞口较大。依据Wind数据，本年1-10月，玩具、家具、鞋帽伞对美出口占全体出口的份额别离为33.1%、25.2%和23.4%，尽管现已较2017年全年别离下降了1.0、7.5和2.7个百分点，但仍处于较高水平。从职业视角看，劳动密集型职业毛利率也均低于60%关税带来的附加本钱，未来受美国加征关税影响或许较大。
▍极点状况下，当特朗普把美国对华关税税率提升至60%时，美国国内PCE目标或添加近1.3个百分点。
依据美国旧金山联储的测算，美国PCE权重中有2.7%可溯源自我国进口。依据PIIE研讨报告，特朗普上一轮总统任期内，因为关税税率上升起伏有限，加征关税对其时通胀的影响较为温文，但下一年关税税率上升的起伏或许会超出上一轮交易冲突时期。对此咱们做出达观、中性、失望三种情形假定，别离对应下一年美国对华关税税率上升至40%、50%或60%，则三种情境下，美国PCE物价平减指数将别离添加0.73、1.00和1.27个百分点。假如进一步考虑美国进口商和顾客的代替效应、我国出口商借道转口交易、将关税收入用于施行美国企业减税的话，特朗普对我国加征关税方案对PCE平减指数的实在影响或许会小于上述测算。
▍宏观经济运转盯梢：产品房和二手房出售连续回暖。
11月30日至12月6日，30城产品房出售面积日均值为44.4万平方米，同比增加22.3%，与上星期挨近；12城二手房出售面积日均值为47.9万平方米，同比增加89.2%，较上星期显着上升，大宗消费方面，轿车出售增速回落，家电出售增速上升。最新高频数据显现，11月第4周乘用车销量同比增加18%，较上星期下降11个百分点。11月第3周，家用电器销量同比增加39.2%，较上星期上升79.5个百分点。本周商场重视我国M1口径修正和美国11月非农工作数据，下周主张重视我国11月物价数据、进出口数据和美国11月CPI数据。
▍危险要素：
关税落地超预期，地缘政治改变超预期，中美博弈加重超预期。
本文源自：券商研报精选
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美国正在闹“蛋荒”。荒歉的不是其他蛋，便是一日三餐最常见的鸡蛋。曩昔一年，美国的鸡蛋价格一路飙升，涨幅到达65%，创下自2015年以来的最大涨幅。本年2月底，美国一打（12个）大号A级鸡蛋的平均价格为5.9美元，依照当时汇率水平换算，一枚生鸡蛋约合人民币3.6元。更要紧的是，依据美国农业部的猜测，本年美国鸡蛋价格上涨的趋势还将继续。
美国劳工统计局周四稍早发布的数据显现，3月份鸡蛋价格较环比上涨了5.9%，至每打6.227美元，同比了上涨60.4%。
需求留意的是，上面说到的鸡蛋价格为零价格。而实际上，3月底，美国散装鸡蛋的批发价格已下降到了每打3美元，较月初价格回落了近50%，2月份曾涨至每打8美元以上的创纪录水平。
这对特朗普来说不是一个好消息，他之前一向尽力想把鸡蛋价格降下来。特朗普一向把鸡蛋视为顾客为昂扬的食物杂货账单苦苦挣扎的标志，并且还屡次对最近鸡蛋批发价格的下降表明欣赏。
职业专家曾估计，跟着需求下降和禽流感疫情的平缓，食物杂货店货架上的鸡蛋价格将快速下降，究竟批发价格已回落至每打3美元。但现在的实际情况是，顾客还没有看到任何下滑。
阿肯色大学农业经济学家Jada Thompson宣称，鸡蛋批发价格直到3月中旬才开端下降，所以即便价格在月底开端跌落，杂货店或许也不会立行将降价的优点给到顾客。
CoBank的经济学家Brian Earnest表明，零售商们在调整商品价格时会比较慎重。当商品价格快速上涨时，零售商或许会跟着提价，由于忧虑供给缺乏。但假如供给不稳定，他们就不乐意容易降价，怕一旦降了价，供给又跟不上，导致赔本。并且，频频替换货架上的价格标签也很费事，添加了工作量。
美国政府数据显现，到4月6日当周的鸡蛋零价格格再创新高，一打（12个）A级大鸡蛋的均匀价格上涨5.6%，到达创纪录的6.23美元。依据顾客物价指数核算，鸡蛋价格较去年同期已上涨了约60% 。
许多美国家庭对鸡蛋现已望而生畏，这也让周末的复活节变得为难起来。不过，也有零售商因而找到了新的商机。
沃尔玛网站现已推出了一份棉花糖套餐，名为Dip and Decorate Dozon。该套餐由卡夫亨氏食物集团旗下Jet-Puffed公司出产，价格仅为1.99美元，内部除了与鸡蛋巨细附近的超大棉花糖之外，还包含了六种不同色彩的蘸料和用于上色的迷你夹子和装修笔等。
Jet-Puffed解说称，这款套餐是为了应对鸡蛋价格飙升而上市的，爸爸妈妈们能够经过这一构思且经济实惠的代替品，在不花太多钱的状况下连续复活节的悠长传统。
除了超大棉花糖之外，美国网友们还在群策群力，试图用其他东西代替鸡蛋。一名网友表明，他的中型马铃薯总算有了用武之地，还有人则在寻觅形状天然的石头来成为“彩蛋”。
顾客Kelly Friedl表明，她每年都会和两个孩子一同为复活节染彩蛋，但本年由于鸡蛋价格过高，她想出用锡纸代替鸡蛋的方法。简略来说便是先用硬纸板剪出鸡蛋形状，然后用锡纸包裹变成假鸡蛋。
也有家庭依然期望保持传统，购买了真的鸡蛋。但鸡蛋染色东西供货商Paas指出，尽管本年复活节中有94%的庆祝者会染鸡蛋，不过，78%的家庭表明，由于费用较高，他们染鸡蛋的数量将比从前削减。
针对鸡蛋价格新高的状况，美国农业部在最新陈述中着重，美国鸡蛋批发价已降至每打约3美元，本年导致3000万只蛋禽逝世的禽流感疫情已根本得到操控。
但是，该组织也供认鸡蛋的零价格格仍或许需求数周的时刻才干得到操控。另一方面，鸡蛋批发价最近下降也是由于顾客的需求显着削弱。
虽然美国3月CPI通胀全面降温，但鸡蛋价格并未随之回落，反而再创前史新高。由于零售商们忧虑未来供给会出现问题，所以一向把价格保持在高位。
美国劳工统计局周四稍早发布的数据显现，3月份鸡蛋价格环比上涨了5.9%，至每打6.227美元，同比了上涨60.4%。
需求留意的是，上面说到的鸡蛋价格为零售价。而实际上，3月底，美国散装鸡蛋的批发价格已下降到了每打3美元，较月初价格回落了近50%，2月份曾涨至每打8美元以上的创纪录水平。
这对特朗普来说不是一个好消息，他之前一向尽力想把鸡蛋价格降下来。特朗普一向把鸡蛋视为顾客为昂扬的食物杂货账单苦苦挣扎的标志，而且还屡次对最近鸡蛋批发价格的下降表明欣赏。
职业专家曾估计，跟着需求下降和禽流感疫情的平缓，食物杂货店货架上的鸡蛋价格将快速下降，究竟批发价格已回落至每打3美元。但现在的实际情况是，顾客还没有看到任何下滑。
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