威尔鑫金市年度报告第三至第六部分：黄金微观技能剖析与理论环境量化
来历：杨易君黄金与金融出资
黄金不惧强势美元
创11年最大涨幅 怎么经过根本面
量化态势前瞻2025年金市？
3000美元只是黄金牛市小方针！
2025年01月01日 威尔鑫出资咨询研究中心
（文） 首席剖析师 杨易君
来历：杨易君黄金与金融出资
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量化
PART
理论与实践金价联系显现
后市金价上涨潜力巨大
【由于文章长度受限，分章节发布】
关于黄金商场的中长时刻机遇，笔者在本期陈述中将要点共享部分原创性、发散性黄金商场微观机遇量化与剖析办法。这部分内容，笔者在11月10日文章“……长时刻金价看涨5000美元都完全或许的量化证明”中剖析过。为便利阅览，再度引证当期剖析内容，但图表信息已更新至12月中旬，现在改变不大。
咱们常常看到各种陈述，华尔街各大金融组织有关看涨金价至2800美元，甚至远超3000美元的观念，辅以有似有似无的大体逻辑，却罕见详细证明。笔者在2022年12月31日，金价1800美元时，也“想象展望”过随后两年大致看涨金价至3000美元的观念，那篇文章“时隔四年许多前史惊人重演 金价冲击3000美元不是梦”一向置顶两年保存至今。关于实践金价与理论金价中长周期运转联系，及其对金市机遇的证明，值得出资者再度消化了解。品尝咱们怎么能够在2022年11月初及时战略转多，体系性捉住黄金牛市大机遇。若出资者消化过那篇内容，就能更好了解笔者下面共享的内容：
大周期而言，金价看涨3000美元很轻松，5000美元十分合理，10000美元也有或许！有详细理论依据作为支撑吗？让咱们进一步就实践现货金价与理论金价的前史周期相关性做深度弥补解读。如1971年至今的世界实践现货金价、理论金价，以及二者必定差、相对差联系图示：
小图1，为实践世界现货金价周K线；
小图2，为实践世界现货金价、理论现货金价收盘价线；
小图3，为实践世界金价与理论世界金价必定差；
小图4，为实践世界金价与理论世界金价相对差，即小图3数据占比实践世界金价的百分比。
当小图2所示的世界实践现货金价高于理论金价时，小图3、4对应的必定差、相对差数据信息坐落零位上方运转，体现实践金价相关于理论金价的正误差；
当小图2所示的世界实践现货金价低于理论金价时，小图3、4对应的必定差、相对差数据信息坐落零位下方运转，体现实践金价相关于理论金价的负误差。
归纳比照调查小图1、3、4，当实践世界现货金价见中长周期“重要”顶部时，小图3、4对应的数据误差信息应该在负值区域，哪怕只是轻度击穿零位。图中B、D、G、H方位金价中长周期顶部，都呈现在小图4对应的粉色布景区，呈现在实践金价低于理论金价之后。
观图中EG区间大致对应的2001-2011年十年黄金大牛市区间：
金价在E方位仍处于大周期底部区，其时实践世界金价比理论世界金价高55.98美元，见小图3所示信息；相对误差值为19.099%，即其时实践金价高出理论金价19.099%。
尔后，实践世界现货金价相关于理论世界金价的溢价空间（必定差）、起伏（相对差）逐步收窄。
2003年4月F方位后，实践金价逐步低于理论金价，但黄金牛市大周期还持续了8年多！在2008年实践金价上行至1032.60美元邻近时，相关于理论金价的贴水起伏最高，达35.475%，然后黄金牛市仍持续了三年多。
2011年G方位，实践世界现货金价见顶1920.8美元邻近时，居然比理论金价低576.811美元，起伏高达32.84%。
1980年实践世界现货金价见顶850美元邻近时，仅比理论金价低113.419美元，折价13.583%。此前几年，金价在粉色布景区中，即理论金价高于实践金价区域，涨幅巨大，超700%。
H方位，即使金价在2020年8月中周期见顶2074.87美元时，理论金价也超越了实践金价，就像1987年金价在D方位的两年中周期牛市见顶499.80美元相同。
在金价大幅调整进程中，当实践金价相关于理论金价大幅升水时，要留意金价周期见底的或许性！图中A、C、E、I方位皆如此。即使2015年金价见底1046.20美元时，也体现出实践金价稍高于理论金价的体系性抗跌信号，金市需求强化信号。
观截止2024年12月中旬的实践现货金价与理论金价相关性，实践金价2651.30美元，理论金价2405.538美元，实践金价高于理论金价约245美元。即2022年三季度金价见底1614.20美元以来，实践金价相关于理论金价的升水态势，几乎没有任何改变！小图3之必定误差，小图4之相对误差，都明晰呈现出这样的信息。
而参阅50多年黄金商场前史运转特征，当金价中长周期见顶时，理论金价应该高于实践金价，而现在实践金价比理论金价高245美元啊，实践金价远远没有反响金融环境赋予的合理定位。故即使实践金价像1987年D方位、2020年H方位邻近，只是略低于理论金价，3000美元金价也必定早已被霸占了。假如呈现相似2011年G方位前，理论金价持续数年远高于实践金价，高明500美元，甚至高明30%（即高明800美元以上），那么10000美元的金价牛市方针也不算张狂。现在远不到忧虑黄金中长时刻牛市见顶时！至少要等小图4数据信息呈现粉色布景，即等理论金价超越实践金价之后，才到考虑金价是否周期见顶的问题。因即使理论金价超越实践金价，黄金牛市仍有或许持续多年，就像2003年F方位后的黄金牛市周期持续了8年多相同！
该部分内容是笔者有关微观金融环境对黄金定价的理论，及其对实践黄金商场周期影响的“实时量化”，请好好领会！
理论上，在金价自2022年以来大幅上涨超1000美元（涨幅超60%）的布景中，理论金价相关于实践金价的贴水程度应该如FG区间相同收窄后转为升水，但理论金价却一向相关于实践金价贴水。这期间仅有的黄金商场供需异象，是全球央行黄金增储志愿空前强化，让致力于按捺金价以稳固美元信誉的华尔街对冲基金、金融组织十分“尴尬”！
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量化
PART
黄金态势方针对金市前瞻性指引信息显现
中长时刻金价上涨潜力巨大
上一节内容为世界金融环境对黄金定价、黄金商场运转周期的“实时量化”。本节内容，笔者将从另一视点调查剖析金融环境对黄金商场的“前瞻性理论引领”。上一次关于“黄金态势方针”的解读，要追溯至2023年4月2日月度陈述“基金空翻多助三月金价劲扬 想象3000美元有何不可？”！本期陈述再度体系性收拾黄金态势方针对黄金商场的“前瞻性指引”。
首要如1971年至2001年，30年间的世界现货金价、美元指数月K线，以及对应的“黄金态势方针”图示：
黄金态势方针对黄金商场不只有较好前瞻性指引作用，且还有熊市助跌，牛市助涨“功用”。其对金市理论性助涨或助跌，或许是黄金商场参与者在金价大周期“涨太多后感觉或许涨不动了”或“跌太多后感觉或许跌不动了”的心思要素。
观1971-2001年世界现货金价与黄金态势方针形状趋势联系，高度共同。金价紧随态势方针量化的商场环境趋势运转。
1985年头至1987年底，金市呈现了一轮等级很大的中周期结构性牛市，金价从284.2美元上涨至499.80美元。但黄金态势方针在1985年头至1986年中，无视金价企稳反弹，连续跌落趋势，这意味着整个金市金融环境仍在持续恶化，只是金价或许周期“超跌”了。尔后一年多，虽黄金态势方针只是体现为横向弱震动反弹，但金价却大幅上升，。
故整个1985年头至1987年底的黄金结构性牛市特征显着，而黄金态势方针却连续中长时刻跌落趋势，整个黄金商场趋寒的金融环境并未改进。1985-1987年的黄金牛市只能界说为熊市反弹，或界说为不影响黄金微观熊市的结构性牛市。
1987年后，金价再度跟从态势指数指引趋势，回归大熊市轨迹！
而在1996-1999年间，黄金态势方针呈现周期滞跌情况，也即黄金商场微观金融环境隆冬渐去，春正萌发。但金市却逆滞跌的“黄金态势方针”指引，恐慌性大幅跌落，金价从400美元上方大幅跌落至250美元邻近，这应该是——金市大周期终究“诱空”！
观1983-1999年，即图示黄色布景区中的世界现货金价与黄金态势方针的相关信息，你能明晰看出：黄金态势方针一向前瞻性处以黄金商场环境利空量化指引，然实践黄金商场常常呈现出“跌了这么多，应该到位了，跌不动了吧”的商场心思。而随同金市金融隆冬的连续，金价反弹后又跟从态势方针连续微观跌落趋势。
金价相较于黄金态势方针动摇性更强，或曰后者运转趋势更显得滑润。整体调查，黄金态势方针在黄金大熊市中有助跌“功用”，能够L1、L2水平线调查。在1996年、1999-2000年，黄金态势方针别离最低下探101.65点、86.73点，回踩了1976年8月底部96.02点，如L2、H线方位信息所示。但即使1996-1999年金价相关于态势方针大幅“补跌”后，1999年最低金价251.69美元仍然远高于1976年8月的103.50美元，充沛体现了黄金态势方针在黄金微观熊市中的“助跌”功用。
让咱们进一步调查剖析二者在1985-2000年期间的相关运转细节：
整体调查不难发现，1985-2000年世界现货金价与“黄金势态指数”趋势共同，但现货金价动摇性更强。“黄金势态指数”微观趋势更滑润，符合金市理论根本面改变特征。
然部分调查就会发现金价与“黄金势态指数”有时区间并不共同，甚至或许违背，这折射出什么样的商场意义呢？
1985-1986年AB区间，现货金价见底284.20美元后，对应的金市根本面态势持续恶化，“黄金势态指数”大幅下行，但世界现货金价却震动走高。阐明有强壮的商场力气不惧金市根本面进一步恶化而抄底黄金，这些力气以为阶段或中期金市或已周期超跌。
尔后不难推导：一旦金市根本面趋势恶化形势缓解或改进，对应“黄金势态指数”企稳反弹，金价就会加快上行。实践情况正如此，BC段“黄金势态指数”只是刮起弱反弹缓缓春风，对应金价即迎风飙升，从350美元劲升至499.80美元。
出资者假如知道1985年前的金价运转前史，就会了解此轮金市运转性质，只是为微观技能上的“超跌反弹”。
在1987年底C点方位，“黄金势态指数”领先于金价见顶后再度恶化走跌，由于整个“黄金势态指数”实践仍处微观下行趋势中，意味着根本面并不支撑金价持续上行。此刻，金价中期超买后，出资者应该实现获利并乘机转空了。当“黄金势态指数”进行根本面定调后，再经过技能量化捕捉详细商场操作机遇，就简单多了。
CD阶段，历时近五年，“黄金势态指数”连续微观下行趋势，十分规范化地引导世界现货金价缓缓震动跌落。
只是由于前BC阶段金价上涨起伏很大，使得整个近8年的AD时段，金价形状显着强于“黄金势态指数”形状。一起又进一步阐明，参阅“黄金势态指数”运转趋势情况，金价跌落的体系性危险并未完全得到开释，后市战略看多黄金仍有危险。
D方位后的中期（1993年3-7月），“黄金势态指数”仅体现为微观下行趋势中的阶段“中止”，但现货金价却从325.10美元快速劲升至409.30美元。即使阶段金价强势如此，也不要简单以为黄金牛市已拉开序幕，与BC段金价反弹性质相似，金市微观根本面并没转暖。
在1993年7月金价结构性大幅反弹见顶409.30美元后，至1996年F方位（1996年2月）的两年多时刻里，虽E方位“黄金势态指数”再创新低，但金价并未创新低，有实力不弱的多头力气看涨金价。
EF阶段，随同“黄金势态指数”企稳，金价又呈现了一轮微弱结构性反弹，摸高417.70美元。
FG段（1996年2月至1997年4月）十分有意思：
此前十几年从未呈现过“黄金势态指数”不跌，而金价大幅跌落的情况。
为何如此？这便是咱们前面说到的，此前近10年金价对“黄金势态指数”体系性跌落程度反响缺乏，从而大幅“补跌”。比照调查A、G方位的“黄金势态指数”与金价方位，一望而知！即使G方位金价大幅补跌后，仍然远高于A方位金价，而AG区间对应的“黄金势态指数”却跌幅巨大。
一起，在G点方位，金市仍然没有充沛开释根本面上的利空。尔后“黄金势态指数”再度震动跌落，金市根本面又趋恶化，金价持续加快大幅“补跌”。
经过1985-2000金价与“黄金势态指数”相关图表解读，咱们是不是很简单辨认黄金商场的微观趋势，辨认出哪些阶段的金价上涨，只是体现为黄金的结构性牛市呢？！
让咱们进一步经过1993-2006年“黄金势态指数”与金价形状联系剖析，辨认黄金大牛市来暂时的机遇特征：
AB区间（1998年8月至1999年9月），“黄金势态指数”加快跌落，但对应现货金价在A点前加快跌落后，已开端“滞跌”。比照AB区间金价形状与“黄金势态指数”，很简单感知现货金价相关于“黄金势态指数”指引的“微观滞跌”意蕴。
尔后，当咱们判别“黄金势态指数”（金市根本面）或许见底时，金价是不是也或许微观见底了呢？！虽然在B点方位还不能必定，但咱们应该有这样的认识。
BC区间（1999年10月至2001年5月），“黄金势态指数”（金市根本面）见底显着，C点波峰113.18点高于B点波峰109.46点。但观对应金价体现，仍然微观承压，C点金价波峰298.5美元，远低于B点金价波峰，而C点金价违背“黄金势态指数”（金市根本面）指引滞涨，是金市抛压或许过度的信号，在1983-1999年期间很少呈现态势方针上涨而金价滞涨的现象。若“黄金势态指数”（金市根本面）持续改进，金价就真见大底了！
CD区间，“黄金势态指数”（金市根本面）持续大幅改进，波峰上行至129.83点，而对应金价持续体现上升乏力症状，D方位金价仅与C方位适当。即实践金价持续相关于“黄金势态指数”（金市根本面）的改从而违背承压。但此刻金市微观见底确实定性越来越高。
DE区间，“黄金势态指数”（金市根本面）持续改进，虽E点“黄金势态指数”（金市根本面）相关于D点方位涨幅不算大，却也创出了1993年以来的十年新高至141.42点，金市微观根本面改进信号进一步确证。其间，本来“后知后觉”的金市加快“补涨”，金市根本面微观见底越来越被商场一致。
虽E点金价（388.50美元）波峰远高于D点（300美元邻近）方位，但间隔10年新高（417.7美元）仍有10%的距离。DE时段，出资者对黄金牛市的“觉悟”信号明晰：金价涨速显着快于根本面涨速！
至此，再结合前图，咱们能够领会出：“黄金势态指数”（金市根本面）对金价有前瞻性指引。虽金价相关于“黄金势态指数”（金市根本面）指引，有时“狡猾”似的体现出逆向结构性兴奋，有时对体系性利好利空反响迟钝，但金价趋势终将回到“黄金势态指数”（金市根本面）指引的轨迹中。
进一步调查图中EG区间，金价上涨力度比“黄金势态指数”（金市根本面）上涨力度更强。跟着金市根本面持续温文改进，金市加快“觉悟”，金价大幅上涨。
此外，EG区间金价体现虽然较强，但形状不规范。而EG间的“黄金势态指数”（金市根本面）形状，为一个坐落L1L2区间的规范上升三角形，金市根本面在持续温文、有规则地改进。
H点方位很有意思：金价尚在中期良性调整低位区，但“黄金势态指数”（金市根本面）却首先向上打破了L2趋势线，意味金市根本面向好趋势或许强化，理应对应金价大幅上涨。“黄金势态指数”（金市根本面）对金价的前瞻性体系指引联系，在尔后体现得酣畅淋漓！
归纳上述了解，“黄金势态指数”（金市根本面）关于金价微观趋势的指引是不是“极具参阅价值”呢？！
剖析这两幅图中“黄金势态指数”（金市根本面）对金价的前瞻性指引理论，是为审视后市黄金商场根本面环境对金市的影响。如2008年至2023年“黄金势态指数”（金市根本面）与现货金价联系图示：
2008年至2012年A点方位，这四年的“黄金势态指数”（金市根本面）可谓准确有用地指引着金价中长时刻运转方向。
A点方位金价见顶1795.80美元后的几个月，“黄金势态指数”（金市根本面）持续创新高至492.39点，但金价竟逆势下行。此刻咱们应该考虑，后期金价是顺根本面指引补涨创新高呢？仍是此乃金价10年上涨约8倍后的滞涨大顶信号？进入2013年，“黄金势态指数”（金市根本面）快速恶化，金价暴降。
观2012-2018年比照图表，虽然金价跌幅巨大，从1920.80美元跌落至1046.20美元，但“黄金势态指数”（金市根本面）并未进入规范的微观熊市通道。
“黄金势态指数”（金市根本面）调整极限在220.45-492.39点大牛市波段回调的38.2%黄金分割位，必定低点在389.53点，对应金价1180.11美元结构性底部。尔后，虽金价持续震动下行两年多，但“黄金势态指数”（金市根本面）未再创新低，而是走出了一个规范的微观中继收敛三角形状，如H1H2线区域图示。
492.39点、485.50点决议H1线，2018年“黄金势态指数”见顶475.18点，准确测验H1线压力时，应留意金价中期见顶；
389.53点、405点决议H2线，并反向经过383.35点证明其有用性。
“黄金势态指数”在2016年底下行至412.10点，在2018年中下行至417.74点时，皆准确测验H2线支撑，理应考虑中期做多。
故就超微观周期调查，2011-2015年金价从1920.80-1046.20美元的几年熊市，应是黄金超微观牛市大周期中的正常调整，由于反响金市根本面的黄金态势指数形状趋势健康。
当2018年“黄金势态指数”（金市根本面）下行至417.74点，对应触及由389.53、405承认的趋势线（且进一步经过了412.10点承认）时，就应该考虑中期布局做多黄金了。其时，在咱们忧虑金价持续破位之际，咱们给出了中期看涨黄金的20个理由，并及时公之于众。
当“黄金势态指数”（金市根本面）在2019上半年承认打破H1线，也即构成对微观收敛三角形的收拾打破后，咱们应该留意黄金会迎来新一轮牛市。其时咱们没有创立这个剖析模型，看多黄金的20个理由缘于其它。
2018年三季度至2020年三季度，“黄金势态指数”（金市根本面）从417.74点上行至686.60点，对应金价从1160.10美元大幅上涨至2074.87美元。
然比照二者形状，你会总感觉金价相关于“黄金势态指数”（金市根本面）指引的涨幅不行。
2020年“黄金势态指数”（金市根本面）见顶686.60点后，其回调起伏仍然在417.74-686.60牛市波段回调的38.2%黄金分割位，调整到位情况与2008-2012年220.45-492.39点牛市波段回调相同，在38.2%黄金分割位取得准确支撑。
B点方位，“黄金势态指数”（金市根本面）大幅打破，再创新高。但金价居然停步于2070.42美元，随后数月大幅调整。
至2022年三季度，金价大幅调整至1614.20美元，但“黄金势态指数”（金市根本面）回绝大幅下调，阐明黄金商场实践根本面支撑极强。其时全球央行没有发布三季度大幅增储黄金的信息，但笔者却提出了全球央行正大幅增储黄金的极大或许性。其时这个推测缘于实践金价相关于理论金价大幅“抗跌”，而“黄金势态指数”（金市根本面）体现亦何其微弱。
此外，咱们其时定性华尔街对冲基金空头在故意限制金价，这从金价相关于“黄金势态指数”（金市根本面）的指引体现易看出。“黄金势态指数”（金市根本面）体现何其微弱，金价中期调整当然简单有底。故咱们在2022年11月，于1630美元邻近及下方，全面主张客沪决断战略空翻多。
“黄金势态指数”（金市根本面）对金价的指引首要体现在微观趋势上。而详细操作信号，咱们更多挑选参阅其它信息，特别对冲基金在黄金商场中的资金散布异象，及黄金场内与场外资金散布信息呈现对立时。
2021-2023这两年多，在“黄金势态指数”（金市根本面）体现极强布景下，金价体现缺乏，出资者对黄金体系性牛市的了解，是不是相似2022年“黄金势态指数”（金市根本面）上试129.83点（D方位）前？！：
2023年商场对黄金牛市的了解没有进入相似D点后的“觉悟”阶段，这从其时全球最大黄金上市买卖基金(ETF)SPDR Gold Trust坐落数年低位的持仓情况，对冲基金持仓情况可知！
尔后黄金商场出资者应呈现相似于上图DE段的觉悟，以及EG段的加快觉悟，甚至还会有H点后的兴奋阶段，持续多年！
中长时刻看涨金价3000美元？！：
太保存！金价打破5000美元、8000美元，一万美元，我也不会觉得古怪！美国在2022年开端“教化”全球去美元，不然或许随时冻住你的央行美元账户，打劫民间美元账户，故其时笔者以为黄金商场走出任何古怪的牛市行情，都不会让我感到意外！
2024年金银商场体现可谓鹤立鸡群，咱们亦辅导客沪牢牢捉住了整个牛市行情，没有一点点糟蹋，2024年最保存收益也高于80%。黄金进入2025年后还会连续牛市吗？！还记得笔者本节剖析开篇提及黄金态势方针（根本面）在熊市中“助跌”，在牛市中“助涨”指引功用吗？在2023-2024年体现得十分显着：黄金商场时不时由于金价涨幅巨大而“恐高”，但前瞻性反响黄金商场根本面的态势方针却不断加快上涨，无视金市“恐高”。这意味着，金市恐高心思被消化之后，必将适应黄金态势方针（金市根本面）指引而涨得更高：
截止2024年12月中旬图示收盘，黄金态势指数为1295.14点，相较于2022年750.37低点，上涨起伏高达72.69%，而对应世界实践现货金价涨幅约62.6%，反响黄金商场根本面的态势指数涨幅显着大于相应金价涨幅。
就2018年世界现货金价见底1160.10美元后至今，最大涨幅约140%，截止最新的收盘价涨幅为124.5%。然黄金态势指数对应的收盘价涨幅高达210.03%，远超实践金价涨幅。回忆笔者本节段首有关黄金态势指数在1983-1999年大熊市中的“助跌”效应，2018年至今的黄金态势指数，相较于时不时阶段或中期“恐高”的黄金商场，必将体现“助涨”功用。当商场消化“金价涨得太多”的恐高心思效应之后，必将持续跟从“黄金态势指数”（金市根本面）指引持续上涨。华尔街众组织“谨言慎行”的3000美元方针金价，应该只是中长时刻黄金牛市“小方针”！
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相关
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金价与美元指数相关信息解读
虽然近两年黄金商场体现出极强避险金融特点，但黄金商场与美元指数运转大周期必定存在较强联系。若细心调查、收拾二者相关信息，就会取得极有益于黄金商场详细操作的参阅信息。就商场体量比照调查，若将外汇、美元商场比喻为大象，那黄金商场最多算只山公，虽然终究黄金商场也有或许在全球央行“去美元”助攻下，成为以美元标的的大象。现在而言，美元指数每涨跌1%，理应大致对应金价反向涨跌不低于1.5%。而假如黄金与美元的常态金融逻辑联系呈现反常，金价相关于美元指数超跌或抗跌，咱们就应认真考虑二者相关信息反常布景下，黄金商场所包含的演化意义。
细心观50多年金价与美元指数年度动摇联系能够发现：当年美元指数上涨对应金价抗跌，比方金价跌幅小于美元指数涨幅，甚至金价无视美元强势上涨而逆风上涨，次年金价整体无体系危险。而若次年美元指数市况转弱，金市就有超预期走强或许。
2021年，在美元指数上涨6.33%的布景下，金价跌幅仅3.61%，故笔者在2022年头判别2022年金价没有体系危险，2022年二三季度金价大幅跌落后，就应该考虑战略做多黄金。
2022年，在美元指数持续大幅上涨8.20%的布景下，金价年度跌幅由2021年的跌落3.61%收窄至仅跌落0.27%。意味着2023年黄金商场无体系性危险，而若2023年美元指数跌落，金价就应该大幅上涨。
2023年，美元指数跌落2.11%，理论受骗大致反向对应金价上涨3%至3.5%左右。但实践金价涨幅高达13.05%，远超美元指数给出的相关性指引，阐明有其它影响要素叠加美元弱势利好，助攻金价走强。当然，咱们知道这些额定利好影响要素为全球央行大举增储黄金，以及以巴以双方为代表的中东地缘政治危机迸发，强化了黄金商场避险需求。
已然2023年黄金商场体现出远超美元指数相关指引的强势，那么2024年黄金商场不只仍是没有体系危险，甚至或许体现更强！实践情况正是如此，2024年，在美元指数上涨7.05%的强势北风中，世界现货金价居然大幅上涨27.21%，创11年最大涨幅。
由于2024年金市持续体现出相较于美元指数指引的“超强”体现，2025年黄金强势必有惯性连续进程，笔者以为金价打破3000美元没啥困难。
再就前史前推，规则相同如此：
2018年美元指数中阳上涨4.12%，金价在二三季度大幅跌落后，四季度提高脱离底部，年度仅跌落1.56%，相关于美元强势抗跌显着，商场运转情况与2022年很相似。2019年，以及2020年8月前，金价无视美元指数强势“逆风”大幅走强。
2022年美元指数上涨8.20%，远强于2018年的4.12%，而金价虽在2022年二三季度大幅跌落，第四季度金价相同相似2018年四季度克复绝大部分失地，终使年终金价收盘再一次相关于美元强势而抗跌。美元指数则冲高回落、长阳上涨8.2%，年内最大涨幅超20%，金价构成相似2018年收盘的震动十字阴（只是震动更显着），金价年跌幅仅0.27%，远小于美元指数长阳涨幅。
后期黄金强势“水到渠成”！只需美元指数中长周期见顶，中期黄金商场体现就会让人“拍案叫绝”！
附上1971年至今其它金价相关于美元指数当年“抗跌”之后，次年商场体现前史概要，时刻顺次前推：
2016年，在美元指数上涨3.71%的金融相关利空布景下，金价无视美元强势同向上涨8.43%，体现极强。次年（即2017年）金价大幅上涨13.18%。
2005年，在美元指数上涨13.01%的“极寒”金融布景中，金价同向大幅上涨了18.08%，相关于美元指数指引体现“极强”。次年（2006年）金价持续大幅上涨22.97%。这两年，美伊地缘政治危机叠加通胀上行，成为支撑黄金牛市的中心逻辑。
1999至2001年，美元指数在大周期顶部年度涨幅别离为8.07%、7.37%、7.32%，黄金商场金融环境迎来三年极寒天象。但相应金市由抗寒至迎风逆行的强势演化进程十分明晰，别离为跌落0.28%，跌落5.38%，逆风上涨2.54%，金价在美元强势北风中年年抗跌，甚至迎风逆行。故只需当年金价相关于美元指数抗跌，下一年黄金商场没有体系性危险。尔后十年，金价巨幅上涨约8倍！！！！
1992年，在美元指数上涨10.53%的极晦气布景下，金价理论跌幅应该不低于15%，实践只是跌落了5.93%，跌幅远小于美元指数涨幅，相关于美元指数强势指引抗跌显着。次年（1993年）金价虽持续面对美元指数强势上涨的寒流，却逆风大幅上涨17.27%。再下一年（1994年），金价也仅跌落约2%，金市无体系性危险。
1980、1982年，美元指数别离上涨5.01%、12.13%，金融环境对黄金商场十分晦气，但金价却别离强势上涨12.02%、14.94%。再下一年，金价却在美元强势周期连续中大幅跌落。这阐明在当年美元强势上涨的布景下，金价相关于美元指数抗跌，比金价迎风与美元同行，或许更有利于下一年的黄金商场稳健运转，或曰“泰极之后要留神丕来”！
6
技能
PART
黄金商场通用技能信息解读
诚如前面有关黄金态势方针对2024年黄金商场的前瞻性引领，金价在本年安稳创出前史新高后的涨势本应更为流通，然实践商场运转仍有不少曲折。这些商场曲折底层要素首要是出资者心思，“感觉”金价涨得太多后恐高。而金价微观或中期技能，必定程度能对这些商场心思导致的买卖行为进行量化。2024年4至7月，金市面对的微观技能压力极强，出资者若无其它能进一步调查商场运转实质的剖析视角，不免不受引诱而做空。如本年8月前的金价月K线图示：
关于金价在2450美元邻近的微观技能共振压力，咱们早就持续重视着了。金价2024年4、5月K线都留下长长滞涨上影线，6月K线持续体现出牛市止境线滞涨意蕴。4、5、6金价月K线形状表象为双针探顶加止境线。K线形状表象再进一步叠加图示“微观五指山”共振反压，纯技能派不免不受技能引诱而中期做空。
让笔者进一步对其时图表技能信息进行细化解读：
小图4，乃金市（金价）相较于经济根本面的违背度。方针在常态天线方位时，需留意金价或许呈现的周期见顶危险信号。而当方针下行至常态地线方位时，应留意金市周期见底信号，留意战略做多黄金的机遇或许降临。
20多年来，仅在A、B、C、D、E五个方位，违背方针曾触及或接近“常态地线”。但B方位信号为“圈套”，A、C、D、E方位皆构成战略做多黄金好机遇。特别C、D方位的底违背信号更具参阅价值，D方位金价相关于C方位根本面违背度更大，但D方位金价却高于C方位，阐明D方位的黄金商场体系性买盘在不断强化，从而呈现了金价相关于利空经济根本面的“底违背”现象，乃黄金商场见大底的重要参阅信号。笔者在D方位及时揭露发布了“21个看涨黄金的理由”！
下一次违背方针会在什么时候触及“常态地线”？估量需求“多年今后”了！希望届时金甲虫们仍在持续牵手威尔鑫同行！
小图1，观金价月K线形状趋势，金价在2450-2500美元邻近的共振技能阻力极强：
H1H2为超微观牛市通道，由1046.20美元、1160.10美元定超微观牛市趋势，再经过1920.80美元大周期顶部定轨。H1为趋势线，H2为轨迹线，轨迹线H2在4至8月准确构成金价上行阻力。
L1L2为金价2018年3季度见底1160.10美元后的中长时刻微观牛市通道，由1160.10美元、1614.20美元两点定趋势，再经过2020年8月中长时刻顶部2074.87美元定轨。L1为2018年以来的黄金牛市趋势线，L2为轨迹线。轨迹L2线在本年4至8月准确构成金价上行反压。
M1M2为2022年金价见底1614.20美元后的中长时刻牛市通道，趋势更为凌厉，1614.20美元、1809.50美元两点定趋势，再由2022年3月金价中期顶部2070.42美元定轨。M1为中长时刻牛市趋势线，M2为轨迹线。轨迹线M2相同在2024年4至8月准确构成金价上行反压。
P系列轨迹为2011年金价周期见顶1920.80美元后的微观熊市通道，虽看似使用价值不大，但当其与其它微观技能信号呈现共振时，咱们以为仍具强化共振信号的印证参阅价值。P1P2为2011年金价大周期见顶1920.80美元后的中长时刻熊市通道，先由1180.14美元、1046.20美元两点定轨，再经过1920.80美元顶部定趋势。P1为熊市轨迹线，P2为熊市趋势线。P2曾在2019年四季度构成金价上行强阻。
在P1P2熊市通道上方，等比P1P2通道宽度的P3方位，金价于2020年8月准确遇阻构成中长时刻顶部，见顶2074.87美元。持续向上等比宽度的方位，P4趋势线与H2、L2、M2轨迹线再次共振，构成金价微观上行技能强阻。
此外，笔者多年来一向将2015至2016年1046.20至1375.10美元中期牛市波段，视为尔后黄金微观牛市的“源生浪”，源生浪高为N1N2。该源生浪向上整数倍理论方针别离在N3、N4、N5、N6水平线方位：N3在2021至2022年构成金价中期调整箱底支撑，N4则准确构成2020至2024年一季度金价箱体运转之箱顶反压。在N4箱顶被有用打破后，于大致等高的N5方位应该再度构成金价上行的新箱顶阻力。金价在2024年4至7月皆受N5线强阻。
不难看出，P4、N5、H2、L2、M2线在2024年4至7月的胶合共振压力何其显着，真可谓其时压在金市上方的微观共振技能“五指山”！就纯技能剖析视点而言，你极难不被引诱进行战略或中期做空。咱们亦时不时为此纠结，并在曾在4月逢高实现获利。但尔后盘面滞跌，特别周末有关对冲基金金市资金流向的信息出炉后，咱们即快速逢低回补多头。由于，其时不管影响商场的根本面逻辑，仍是对冲基金资金流向，都显现金价没有中期调整或许性。不只如此，经过整个5月至6月上旬的对冲基金资金流向深度剖析，咱们准确地闻出了基金在金价前史高位区“古怪的诱空”信号：
图示A点前几周，黄金现货商场金商去库存或套保卖压十分大，当然也有不少投机性做空。然对冲基金多头主力将商场抛盘全部收入囊中。已然在金市低位拿不到抱负筹码的基金多头勇于“高位诱空”，那么参阅技能面中期做空必定会掉进圈套。
而完结诱空之后的金价上涨理论方针应该在哪里呢？如咱们其时的日线技能推导，应该在2720美元上方的“黄色三角区”：
该区域有四大中长时刻技能共振压力：
1）轨迹线L3
2）轨迹线H3
3）1614.20-2079.39美元牛市波段向上的238.2%黄金分割位2722.28美元邻近
4）1809.50-2146.25美元中期牛市波段向上的261.8%黄金分割位2691.11美元邻近
假如金价还有趁热打铁的牛气极限惯性，应该在2820-2830美元邻近遇阻。
那么金价在10月31日于三角区见顶2790.01美元之后，若金市无中长时刻资金流向反转利空信号，其技能调整的极限方位大概在哪里呢？如金价日K线图示：
应该在2544.58美元邻近，并对应于P1P2牛市通道的P1趋势线共振支撑方位。实践上，咱们其时以为金价击穿2611.64美元邻近，对应L2趋势线共振支撑方位后，就极或许是阶段诱空了。
而参阅金市自2023年三季度以来的阶段或中期强势调整技能特征，咱们以为金价阶段或中期调整的极限方位在2538.26美元邻近：
即图中2286.51-2790.01中期牛市波段的理论二分位（50%）。实践金价最低下探2536.71美元，准确回踩该中期牛市波段回调的理论二分位2538.26美元。
观2023年10月至12月，金价从1809.50美元至2146.25美元的中期牛市波段，其回调理论二分位在1977.58美元，实践金价最低下探1972.78美元，准确回踩理论二分位。
再调查2024年2月金价见底1984.09美元后至4月见顶2431.30美元中期牛市波段，这以后强势回调的极限在该牛市波段回调的38.2%黄金分割位2259.72美元邻近，实践金价最低仅下探2277.08美元。
故参阅金市前中期牛市波段运转特征，只需金市资金信号没有显着反转，金价强势调整的极限应该不会击穿前中期牛市波段的二分位（50%方位）。
进一步回到金价微观技能形状趋势的剖析视角，如时至2024年底的金价月K线形状趋势图示：
毫无疑问，2024年4至7月限制金价技能的“五指山”被强势洞穿了。11月金价大幅、快速回落至2536.71美元，微观技能上归于对“五指山”成功打破后的回踩承认。即11月金价下探2536.71美元，不只有前面日线等级技能剖析支撑，更有五指山共振强压被打破之后转化为“金刚地板”的巩固支撑！中期后市，出资者应该不要盼望金价还会回到11月低点下方再探金刚地板！
12月金价月K线，虽低点远高于11月低点，但实体却坐落11月下影线内，呈抗跌组合特征。此外，金价月线布林通道显现牛市通道无缺，11月金价回踩月线布林中枢线支撑时，就应该持续构成战略做多黄金机遇。即使仅纯技能面而言，咱们也持续看好2025年金市远景，金价冲击3000美元方针没有难度。
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证券代码：600965 证券简称：福成股份 公告编号：2024-022
本公司董事会及全体董事确保本公告内容不存在任何虚伪记载、误导性陈说或许严峻遗失，并对其内容的真实性、精确性和完整性承当单个及连带职责。
近来，河北福成五丰食物股份有限公司（以下简称：“公司”）收到上海证券买卖所的《关于河北福成五丰食物股份有限公司2023年年度陈述的信息发表监管作业函》（上证公函【2024】0596号）（以下简称：“监管作业函”），公司根据监管作业函的要求，对相关事项进行仔细核对后，回复如下：
一、关于大额出资购建财物
年报显现，公司货币资金期末余额1.37亿元,同比削减78.52%，首要是购建固定财物、收买活牛及原材料导致。陈述期内，购建固定财物、无形财物和其他长时刻财物付出的现金算计5.45亿元。
1.关于固定财物。年报显现，固定财物期末余额9.42 亿元，同比添加 64.08%，首要是养牛场牛棚、归纳楼等添加。其间，养牛场建造项目本期由在建工程转入固定财物3.26 亿元。前期，公司于2019 年向控股股东出售肉牛饲养及屠宰加工相关财物，并于 2021年7月向控股股东租借土地及地上附着物，重启肉牛饲养及屠宰事务。
请公司:(1) 弥补发表2021年7月向控股股东租借土地及地上附着物时，是否包含养牛场牛棚等修建、构筑物，与养牛场现状有何差异，陈述期内出资新建财物的详细状况;(2)弥补发表陈述期内养牛场建造项意图详细建造方称号，是否为公司相关方，是否与控股股东、实践操控人、董事、监事、高档处理人员等存在事务、资金来往或其他利益联系，是否存在资金实践流向实践操控人及其相关方的状况;(3)弥补发表各养牛场工程建造的重要节点、转固处理时点等信息，阐明相关管帐处理是否契合《企业管帐准则》的要求。
请年审管帐师阐明对上述事项实行的审计程序、获取的审计根据，并对上述问题逐项发表定见。
回复：
一、弥补发表2021年7月向控股股东租借土地及地上附着物时，是否包含养牛场牛棚等修建、构筑物，与养牛场现状有何差异，陈述期内出资新建财物的详细状况;
（一）土地租借状况
1、2021年7月7日，公司举行第七届董事会第十五次会议审议经过了《关于展开肉牛饲养及屠宰加工事务暨相关买卖的方案》。三河肉牛饲养分公司租借福成集团土地551.63亩用于饲养肉牛，租借期限为三年。土地租借详细数据见下表：
2、2022年3月23日，公司举行第七届董事会第十九次会议审议经过了《关于公司延伸租借福成集团饲养和屠宰用地期限暨相关买卖的方案》。在原有租借福成集团饲养用地的期限根底上延伸土地租借年限，各土地延伸后的租借期限见下表：
3、2023年2月27日，公司举行第八届董事第八届会议审议经过了《关于公司肉牛饲养分公司租借福成集团土地暨相关买卖的方案》。土地租借详细数据见下表：
4、2023年4月15日三河肉牛饲养分公司租借福成集团土地86.74亩，土地租借详细数据见下表：
（二）保存构筑物状况阐明：
1、西吴牛场
福成出资集团本想将陈述中西吴牛场土地及地上修建物一起租借给上市公司，上市公司以为西吴牛场部分构筑物已年久失修且无法作为肉牛饲养运用，达不到肉牛科学饲养规范，遂要求福成出资集团将无用的修建物撤除并自行处理修建废物，终究只保存了办公室、宿舍、食堂、牛棚1-3#（原貌）、牛棚4-7#和东牛棚1-4#（改扩建），及园区内路途（补葺）。并约好一切保存构筑物0租金。上市公司以1000元/亩/年的价格租借西吴牛场土地及剩下构筑物。
2、刘家河牛场
饲养分公司租借土地及构筑物（原鑫隆奶牛场）建造肉牛饲养场。饲养肉牛和奶牛在牛舍环境、活动空间、机械投喂及整理粪便等方面有很大不同，因而需求科学规划肉牛饲养场所。公司与施工单位对建造牛场做了相关弥补约好。
奶牛要少运动，静态饲养，以便多产牛奶，所以奶牛饲养场所设单独围栏，各自独立卧床；每头奶牛活动区域相对固定在2.5米*1.2米的空间内，相互有阻隔栏杆；牛栏内水泥硬化打底，沙土掩盖30cm。而肉牛需求多运动，坚持身形匀称确保肉质鲜美，肉牛场所需求宽阔且无单独围栏。因而，饲养肉牛需求宽阔的投喂空间，更需求有巨大的运动空间。公司在建造肉牛饲养及活动场所就有必要将原奶牛饲养围栏、室表里硬化地上悉数撤除，扩展牛舍活动空间并改用红砖铺地便于排泄物下渗地上速干。原牛场路途损毁严峻，施工方应进行从头硬化和修补。新补葺路面在施工进程中被重卡碾压有所破损。上述总撤除原硬化地上面积311,841.88㎡。
施工方对撤除的修建废物自行处理，对地上进行平坦处理，处理修建废物不能违背三河市环保要求。其撤除及运送费用与保存的构筑物施工款相抵消。
保存4座砖结构牛棚。根据饲养规矩将冬季预产的母牛会集在此饲养，给冬季出世小牛犊运用，避免冰天雪地对牛犊成活产生晦气影响。保存1#（后有扩建）、2#饲料库房。该库房用于贮存饲料干料，砖墙结构便于防风、防火。
3、兴隆庄、刘家河牛场
兴隆庄牛场及刘河牛场存在简易办公室、门卫室、围墙等构筑物能继续运用，能抵达安全规范。对上述构筑物不再撤除新建，并对合同施工内容做同步改动。为确保公司与施工方的权益公正，对保存构筑物节约的施工款，改动施工内容为公司新建3个牛粪棚。门卫、办公室及围墙利旧项目约1,027.95万元，三个牛粪棚结算造价金额1,211.9万元，超出了合同内利旧部分的工程款。
（三）养牛场建造状况
1、西吴养牛场北区
公司第七届董事会第十九次会议抉择扩展存栏活牛规划，添加本钱开销改扩建肉牛饲养设备，经招招标，项目承包给隆达建工集团有限公司进行工程施工建造。2022年3月20日肉牛饲养分公司与隆达建工集团有限公司签订了修建施工合同，合同总价为1.50亿元。牛场坐落河北省三河市燕郊镇大石各庄村西，占地上积381.48亩，建造面积172,267.88平方米。
西吴养牛厂北区改扩建（钢构）及隶属工程项目，如下表：
西吴牛场北区建造周期自2022年3月25日至2022年9月5日，算计163天。2022年9月22日工程竣工检验完结，工程实践结算付出工程款1.49亿元，并于2022年9月30日转入固定财物。
2、西吴养牛场南区
公司第八届董事会第四次会议抉择继续添加本钱开销改扩建肉牛饲养设备，经招招标，项目承包给隆达建工集团有限公司进行工程施工建造。2022年9月15日肉牛饲养分公司与隆达建工集团有限公司签订了修建施工合同，合同总价为5476.93万元。牛场坐落河北省三河市燕郊镇西吴各庄村北，占地上积112亩，建造面积44,841.59平方米。
西吴牛场南区建造项目，如下表：
西吴牛场南区建造周期自2022年9月29日至2022年12月30日，算计125天。2022年12月30日工程竣工检验完结，工程实践结算付出工程款5399.35万元，并于2022年12月31日转入固定财物。
3、刘家河养牛场
公司第八届董事会第十次会议审议经过《刘家河养牛场建造项目建造工程施工合同》，经招招标，项目承包给承德宏远建造集团有限公司进行工程施工建造。2023年4月10日肉牛饲养分公司与承德宏远建造集团有限公司签订了修建施工合同，合同总价为1.80亿元，项目发动一个月后，承德宏远建造集团有限公司单方面中止施工建造，公司根据招标文件由招标第二名三河市宏盛修建有限公司候补完结建造。牛场坐落河北省三河市楼房镇刘家河村和同心庄镇立家庄村，占地上积502.25亩，建造面积242264.02平方米。
刘家河牛场建造项目，如下表：
刘家河牛场建造周期自2023年4月16日至2023年11月4日，算计219天。2023年11月4日工程竣工检验完结，工程实践结算付出工程款1.83亿元，并于2023年11月30日转入固定财物。
4、兴隆庄养牛场
公司第八届董事会第十一次会议审议经过《兴隆庄昌盛路东、西侧养牛场建造项目建造工程施工合同》，经招招标，项目承包给三河市宏盛修建有限公司进行工程施工建造。2023年5月10日肉牛饲养分公司与三河市宏盛修建有限公司签订了修建施工合同，合同总价为1.59亿元。牛场坐落河北省三河市楼房镇兴隆庄和孙辛庄等村，占地上积430.19亩，建造面积189484.93平方米。
兴隆庄牛场修建项目，如下表：
兴隆庄牛场东西两边建造周期自2023年5月16日至2023年12月4日，算计203天。2023年12月4日工程竣工检验完结，工程实践结算付出工程款1.49亿元，并于2023年12月31日转入固定财物。
二、弥补发表陈述期内养牛场建造项意图详细建造方称号，是否为公司相关方，是否与控股股东、实践操控人、董事、监事、高档处理人员等存在事务、资金来往或其他利益联系，是否存在资金实践流向实践操控人及其相关方的状况;
陈述期内，饲养分公司与承德宏远建造集团有限公司、三河市宏盛修建有限公司别离签署《建造工程施工合同》，托付施工方对兴隆庄牛场、刘家河牛场按图施工，竣工后按图检验。托付方对项目工程有分包施工状况。
在建造牛场开工之前，饲养分公司托付廊坊赛肯特修建勘察规划有限公司进行规划出图；托付河北恒奥工程项目处理有限公司展开建造工程造价，编制预算书及工程量清单；托付河北天海测绘服务有限公司三河市燕郊分公司公司进行现场丈量区域面积；托付贾建伯、王彦飞为修建现场项目经理人进行监督处理；竣工后饲养分公司与承德宏远建造集团有限公司、三河市宏盛修建有限公司联合进行按图检验、工程量承认，工程结算。公司托付的规划、造价、测绘、监理等法人及天然人都不是公司相关方，与控股股东、实践操控人、董事、监事、高档处理人员等不存在事务、资金来往或其他利益联系。
三、弥补发表各养牛场工程建造的重要节点、转固处理时点等信息，阐明相关管帐处理是否契合《企业管帐准则》的要求。
1、西吴养牛场北区。建造周期自2022年3月25日至2022年9月5日，算计163天。2022年9月22日工程竣工检验完结，工程实践结算付出工程款1.49亿元，并于2022年9月30日转入固定财物。
2、西吴养牛场南区。建造周期自2022年9月29日至2022年12月30日，算计125天。2022年12月30日工程竣工检验完结，工程实践结算付出工程款5399.35万元，并于2022年12月31日转入固定财物。
3、刘家河养牛场。建造周期自2023年4月16日至2023年11月4日，算计219天。2023年11月4日工程竣工检验完结，工程实践结算付出工程款1.83亿元，并于2023年11月30日转入固定财物。
4、兴隆庄养牛场。建造周期自2023年5月16日至2023年12月4日，算计203天。2023年12月4日工程竣工检验完结，工程实践结算付出工程款1.49亿元，并于2023年12月31日转入固定财物。
公司建造上述养牛场，严厉依照董事会审议要求，托付有资质的规划、勘察、造价公司，延聘现场项目经理人监理施工、竣工后两边一起按图检验、承认工程量决算，公司转入固定财物等合法有用流程，相关管帐处理契合《企业管帐准则》的要求。
四、请年审管帐师阐明对上述事项实行的审计程序、获取的审计根据，并对上述问题逐项发表定见。
管帐师回复：
针对牛场建造项目，管帐师实行的首要审计核对程序如下：
（1）了解和点评与牛场建造相关的要害内部操控的规划和运转是否有用；
（2）核对牛场建造项意图报批、审议、招招标和中标状况；
（3）函证土地租借状况、核对土地租借期限、单位租金与商场状况及租金付出状况；
（4）访谈、企查查/天眼查查询土地租借方、招标方和中标总包方状况；
（5）现场检查工程状况，核实工程款的批阅、结算和银行付款状况；
（6）复核工程竣工结算造价陈述和工程造价结算复审陈述。
管帐师在实行上述审计程序所获取的首要审计根据如下：
（1）项目建造出资相关的内部操控测验草稿材料；
（2）牛场建造项意图可研陈述、项目存案、董事会审议和公告等相关材料：
（3）牛场建造项目用地的租借协议、设备农用地存案表、租金付出银行流水等；
（4）牛场建造项目预算、招招标、中标通知书、规划和施工等合同及弥补合同、施工图纸；
（5）牛场建造项目工程款付出批阅单、银行付出流水、项目竣工检验单、工程竣工结算造价陈述及工程造价结算复审陈述。
管帐师核对定见：
（1）咱们未发现，2021年7月向控股股东租借土地及地上附着物时与养牛场现状状况、陈述期内出资新建财物的详细状况与企业的回复存在不共同的状况；
（2）陈述期内养牛场建造项意图施工方为承德宏远建造集团有限公司、三河市宏盛修建有限公司，咱们未发现其为公司相关方和与控股股东、实践操控人、董事、监事、高档处理人员等存在事务、资金来往或其他利益联系；也未发现其存在资金实践流向实践操控人及其相关方的状况。
（3）陈述期内各养牛场工程建造的重要节点、转固处理时点与咱们年报审计状况共同，未发现其管帐处理不契合《企业管帐准则》的状况。
2.关于存货。年报显现，存货期末余额8.55亿元，同比添加44.34%。其间，耗费性生物财物期末余额2.76亿元，同比添加429.87%;在产品期末余额 6400.35万元，同比添加111.31%。本期未计提存货贬价预备。
请公司:(1)弥补发表活牛收买的详细状况，包含但不限于供货商称号、收买金额、定价根据、收买时刻、付款组织、交给组织及详细资金流向，是否存在供货商中天然人占比较高的状况，相关资金流出是否对应开具发票，是否存在资金实践流向实践操控人及其相关方的状况;(2)列示耗费性生物财物的详细明细，并结合活牛商场价格、出售状况、库龄等要素，阐明很多收买活牛是否具有商业合理性，陈述期内未对耗费性生物财物计提贬价预备是否审慎、合理;(3)弥补发表在产品的首要品类，阐明在产品大幅添加的原因及合理性。
请年审管帐师阐明对上述事项实行的审计程序、获取的审计根据，并对上述问题逐项发表定见。
回复：
一、弥补发表活牛收买的详细状况，包含但不限于供货商称号、收买金额、定价根据、收买时刻、付款组织、交给组织及详细资金流向，是否存在供货商中天然人占比较高的状况，相关资金流出是否对应开具发票，是否存在资金实践流向实践操控人及其相关方的状况;
（一）、活牛收买详细状况，详见下表。
公司在收买活牛买卖中，2023年活牛价格全体下降趋势，在第一季度价格区间为45.3—44.32元/kg ；第二季度价格区间为43.89—37.8元/kg；第三季度价格区间为43.84—35.43元/kg；第四季度价格区间为40.8—28.11元/kg。
公司在收买活牛买卖中，其间天然人占比为42.51%，相关资金流出已对应开具发票，不存在资金实践流向实践操控人及其相关方的状况。
二、列示耗费性生物财物的详细明细，并结合活牛商场价格、出售状况、库龄等要素，阐明很多收买活牛是否具有商业合理性，陈述期内未对耗费性生物财物计提贬价预备是否审慎、合理;
公司核算活牛分为耗费性生物财物和出产性生物财物。耗费性生物财物是为出售而持有的、或在将来收成为农产品的生物财物，是对为出售的母牛及小牛的归类规范，即使成长为体重及有繁衍才能的大牛也达不到公司对繁育母牛的规范，仍然归类是耗费性生物财物。出产性生物财物是为产出农产品、供给劳务或租借等意图而持有的生物财物，是为完结公司饲养及繁育需求的母牛拟定的相关规范，因而是为繁育小牛做的规范。
公司对耗费性生物财物进行分栏分类饲养，饲养区域为存栏待售活牛，不按性别进行区别。公牛和母牛别离在不同牛棚，出售时为快捷客户选择。出产性生物财物合适繁衍为规范的活牛，围圈在不同牛棚，并根据成长月龄，孕期、哺乳期，小牛断奶后等不同阶段，将母牛放置在不同牛棚中。尽管母牛抵达性老练的繁衍才能，体重抵达必定规范，但不契合公司对出产性生物财物的归类规范，仍然将其划分为耗费性生物财物。
2023年12月31日，耗费性生物财物明细如下表：
公司收买活牛进行规划化饲养，各事务环节操控得力，饲养本钱一直有较强的优势。公司2023年对外出售活牛94,077,496.00元，归纳本钱48,662,667.46，元，毛利率抵达48.27%。毛利率受商场出售行情影响同比有所下降，但盈余水平仍然可观。
公司收买活牛时，遍及是青少阶段体重1000斤左右，有的在700斤左右。经过牛场精心饲养，一年内能抵达1500—1800斤左右。在本钱有用操控的前提下，肉牛及繁育母牛的个别价格及价值上有了显着的进步。
公司从2021年下半年展开养牛事务，所收买的公牛、母牛最长库龄才2年半左右，正处于繁育才能顶峰时段，肉牛连续出栏进入屠宰环节。从库龄来看，公司将未成年小牛饲养为价值最大化，进步牛群全体价值的平稳阶段；关于能繁母牛也正处于繁育才能最强阶段，个别价值遍及进步。公司经过科学饲养后，活牛出售价格比收买价格有显着的进步。公司现存生物性财物可变现价值为307,428,600元，高于库存本钱。因而，公司在陈述期内未对耗费性生物财物计提贬价预备是审慎、合理的。
公司展开肉牛饲养事务，首要收买是纯种西门塔尔和安格斯。已建成的西吴、兴隆庄、刘家河三个牛场能抵达饲养3万头牛的规划，而且租借4.4万亩土地栽培玉米、小麦，为饲养肉牛供给满意的青储饲料。2023年下半年开端，活牛价格开端下降，公司购买活牛本钱也随之下降，为抵达满意的饲养规划，公司适当地根据商场价格改变进行收买，是契合商业合理性及买卖逻辑的。
三、弥补发表在产品的首要品类，阐明在产品大幅添加的原因及合理性。
在产品首要包含肉制品与速食物分分公司的在出产线上的未加工原材料、辅料、包材、在线上出产行将入库的半成品、兴荣农业未老练小麦的本钱；肉牛饲养的待转本钱（孕期母牛饲养本钱待转至重生小牛）等。
在产品期末余额 6400.35万元，同比添加111.31%。在产品首要有：肉牛饲养的待转本钱(期末余额4217.31万元，较年头添加2001.84万元)，兴荣农业子公司的小麦期末余额1841.67万元，较年头添加1841.67万元。这两类在产品占期末余额94.67%。在产品大幅上升是出产、栽培进程中的天然存在，是契合实践的正常效果。
四、请年审管帐师阐明对上述事项实行的审计程序、获取的审计根据，并对上述问题逐项发表定见。
管帐师回复：
针对存货项目，管帐师实行的首要审计核对程序如下：
（1）了解和点评与存货相关的要害内部操控的规划和运转是否有用；
（2）核对活牛收买获得的审计根据，核对资金流向、收买价格和供货商状况；
（3）访谈、企查查/天眼查查询和函证活牛供货商的收买和付款状况，核对其与实践操控人及其相关方是否存在相相联系或利益输送；
（4）现场盘点存货，重视存货的品项、骨架、外观、体型特征等，与账面记载的存货进行核对；
（5）根据活牛的商场价格进行减值测验，核对耗费性生物财物是否存在贬价预备；
（6）根据企业管帐准则核对本钱核算办法的精确性，从头核算本钱分摊金额和期末在产品金额。
管帐师在实行上述审计程序所获取的首要审计根据如下：
（1）存货相关的内部操控测验草稿材料；
（2）活牛收买的合同、运送单、入库单、过磅单、收牛单、检验单、发票、付款批阅单、银行付款流水；
（3）耗费性生物财物活牛的商场价格；
（4）本钱归集分摊核算表；
（5）存货盘点表；
管帐师核对定见：
（1）公司活牛收买的状况与咱们年报审计状况共同，未发现资金实践流向实践操控人及其相关方的状况；
（2）耗费性生物财物的状况与咱们年报审计状况共同，未发现陈述期内收买活牛不具有商业合理性的状况，也未发现耗费性生物财物需计提贬价预备的痕迹。
（3）在产品的首要品类和大幅添加的原因与咱们年报审计状况共同，未发现陈述期内在产品大幅添加不合理的状况。
3.关于生物财物。年报显现，出产性生物财物期末余额1.66亿元，同比添加3.96%，陈述期内新增外购母牛5246.81万元，自行培养金额为 0。前期公司公告显现，关于出产的母犊牛，公司选择出优质母犊牛继续饲养成年添加优质能繁母牛种群规划。2023年7月起，公司将出产性生物财物的折旧年限由3年改动为6年。
请公司:(1)弥补发表公司树立能繁母牛种群的相关方法是否较前期产生改变，阐明陈述期内自行培养金额为0的原因;(2)弥补发表产生严峻管帐估量改动的原因，并列示改动出产性生物财物折旧年限后的详细财政影响，阐明是否存在经过不妥改动管帐估量调理赢利的景象;(3)结合前述问题，阐明公司出产性生物财物与耗费性生物财物的核算是否契合《企业管帐准则》的要求，相关内部操控是否完善。请年审管帐师阐明对上述事项实行的审计程序、获取的审计根据，并对上述问题逐项发表定见。
回复：
一、弥补发表公司树立能繁母牛种群的相关方法是否较前期产生改变，阐明陈述期内自行培养金额为0的原因;
公司树立能繁母牛种群的方法没有改动。
2021年下半年起，公司展开肉牛育种饲养事务。收买优质西门塔尔能繁母牛（其间部分母牛已妊娠），用于树立和扩展优质根底母牛种群，进行繁衍优质母犊牛。母牛妊娠周期一般为9个月左右，考虑母牛再次配种怀孕的时刻，母牛从前次怀孕至下一次怀孕的时刻周期一般为 12 个月左右。最早母牛初配的年纪指母牛第1次承受配种的年纪。母牛抵达性老练时，尽管生殖器官现已彻底具有了正常的繁衍才能，但身体的成长没有完结,骨骼、肌肉、内脏各器官仍处于快速成长阶段，还不能满意孕育胎儿的需求，如过早配种不只会影响本身的正常发育，还会影响幼犊的健康和本身今后的出产功能。母牛初配有必要抵达体老练，即母牛基本上完结本身成长，具有了固有的外形特征。母牛的体老练年纪是饲养处理水平、气候、养分等归纳要素效果的效果,但更重要的是根据其本身的成长发育状况而定。一般状况下，抵达配种时刻为出世后13—16个月。
根据饲养经历称习气把杂交改进一次，叫作一代牛，而四代牛基本上就很挨近纯种西门塔尔牛了，改进代数越多，种类越纯的牛，长得就越快，出肉就越多。吃相同的料，长相同的天数，四代牛能比一代牛多长三百多斤肉。四代牛表面特色：头白、四个蹄子白、尾巴白，俗称“六白牛”。
优质西门塔尔牛几个判别规范：一是代数：二代、三代等小牛代数不行，对繁衍的小牛分量、成活率、花样等有影响。四代以上最为优质，头大，四肢粗大健壮，后背扁平的西门塔尔牛都是高代次种牛。二是花样：四代牛头简直全白，四肢和尾巴全白，身上大片白花，白色鲜亮，无杂色。三是体型：头较长，面宽，体躯长，呈圆筒状，肌肉饱满；前躯较后躯发育好，胸深，尻宽平，四肢健壮，大腿肌肉发达。四是健康程度，体型匀称、躯体和谐，无显着恶疾、残疾等。
第一批母牛所产一胎小牛在2021年年末至2022年上半年期间，一胎小母牛归于二、三代牛，对品相、健康程度判别，绝大部分达不到优质可繁育母牛的状况，也达不到生物性生物财物的规范，公司决议将该批小母牛对外出售。第一批母牛所产二胎小牛在2023年中期，没有彻底抵达性老练及体老练繁育才能的时刻，因而在陈述期末还没有新一代小牛出世，所以自行培养金额为0。
二、弥补发表产生严峻管帐估量改动的原因，并列示改动出产性生物财物折旧年限后的详细财政影响，阐明是否存在经过不妥改动管帐估量调理赢利的景象;
经公司近两年根底母牛群繁衍扩群饲养后，除继续繁衍优质母犊牛外（因采纳性控技能现在公犊牛较少），饲养繁衍进程中，母牛本身体重和脂肪堆积添加，能繁母牛本身经济价值亦在继续添加。一起，在母牛繁衍才能下降前，一般母牛繁衍的第5-8胎犊牛种类改变不大。从根底母牛整个存栏周期的价值考虑，根底母牛出产6-8胎后再进行筛选，可完结其对公司全体经济价值最大化，除个别特殊状况外，一般在母牛繁衍6-8胎小犊牛后筛选出售。为客观精确反映公司出产性生物财物-种牛（肉牛）的状况，一起根据慎重性准则，从头核定出产性生物财物-种牛（肉牛）的折旧年限为6年。
经公司第八届董事会第十三次会议和第八届监事会第八次会议审议经过了《关于公司管帐估量改动的方案》，并根据《企业管帐准则第28号——管帐方针、管帐估量改动和过失更正》的相关规则，本次管帐估量改动选用未来适用法进行管帐处理，不需追溯调整。本次管帐估量改动无需对已发表的财政陈述进行追溯调整，不会对公司 2022 年度及曾经各年度的财政状况和运营效果产生影响。
管帐估量改动从2023年7月1日起适用，对公司 2023年度财政报表及未来年度将产生影响。受管帐估量改动影响，公司添加出产性生物财物净额为25,121,736.66元，存货添加13,780,051.53元，净赢利影响11,341,685.13元。
公司严厉依照企业管帐准则进行核算，不存在运用管帐估量改动调理赢利的景象。
三、结合前述问题，阐明公司出产性生物财物与耗费性生物财物的核算是否契合《企业管帐准则》的要求，相关内部操控是否完善。
公司遵从《企业管帐准则》核算要求，并结合公司饲养活牛不同区域、不同月龄、不同饲养意图，对活牛分为耗费性生物财物和出产性生物财物。耗费性生物财物是为出售而持有的、或在将来收成为农产品的生物财物。出产性生物财物是为产出农产品、供给劳务或租借等意图而持有的生物财物。各项核算契合《企业管帐准则》的要求。
公司饲养工业环节很多，为契合各项处理要求，树立了完善的内操控度，别离约好了各个环节职责，确保饲养安全，核算清楚。公司于2023年修订了《三河肉牛饲养分公司准则汇编》，对饲养事务环节进行优化、处理规范化。如牛处理准则、饲料处理准则、运营处理准则、行政人资处理准则、捍卫处理准则、财政处理准则、磅房处理准则等。
管帐师回复：
针对存货项目，管帐师实行的首要审计核对程序如下：
（1）核对董事会审议管帐估量改动的相关材料；
（2）访谈和核对繁育牛实践可出产犊牛状况；
（3）比照同行业公司出产性生物财物折旧年限；
（4）核对管帐估量改动影响金额；
管帐师在实行上述审计程序所获取的首要审计根据如下：
（1）管帐估量改动董事会审议材料
（2）中国农科院北京畜牧兽医研究所出具的繁育牛出产犊牛的阐明；
（3）同行业公司出产性生物财物的折旧年限；
（4）管帐估量改动影响财政报表的核算表
管帐师核对定见：
（1）公司能繁母牛种群的相关方法与咱们年报审计状况共同；
（2）公司严峻管帐估量改动原因和对财政影响与咱们年报审计状况共同，咱们未发现经过不妥改动管帐估量调理赢利的景象；
（3）咱们未发现出产性生物财物与耗费性生物财物的核算不契合《企业管帐准则》的要求，相关内部操控未及时修订。
4.关于长时刻待摊费用及生态农业事务。年报显现，公司展开生态农业事务，经过控股子公司三河市兴荣农业发展有限公司(以下简称兴荣农业)及农业合作社直接向农户租借土地。长时刻待摊费用期末余额 1.30 亿元，同比添加294.82%，首要原因系土地租借费本期添加1.34亿元。兴荣农业系公司向控股股东收买的标的财物，兴荣农业参加出资的四家农业合作社算计构成商誉648.79万元，陈述期内全额计提减值预备。
请公司:(1) 弥补发表兴荣农业及农业合作社向农户租借土地的详细状况，包含租借期限、租借价格、定价根据、付出组织、资金流向、是否相应开具发票等，是否存在资金实践流向实践操控人及其相关方的状况，并阐明土地租借费摊销的详细管帐处理，是否契合《企业管帐准则》的要求;(2)弥补发表公司展开生态农业事务中种子、肥料等物料的收买状况，包含但不限于供货商称号、收买金额、定价根据、收买时刻、付款组织、交给组织及详细资金流向，是否存在供货商中天然人占比较高的状况，相关资金流出是否对应开具发票，是否存在资金实践流向实践操控人及其相关方的状况;(3)弥补发表四家农业合作社商誉构成的详细状况，并根据《揭露发行证券的公司信息发表编报规矩第15号--财政陈述的一般规则(2023年修订)》相关要求，弥补发表商誉减值测验进程、参数及商誉减值丢失的承认办法，阐明是否存在生态农业事务展开不及预期的状况，是否存在前期向控股股东收买相关财物时定价不公允的状况;(4)弥补发表进行商誉减值测验的评价陈述。
请年审管帐师阐明对上述事项实行的审计程序、获取的审计根据，并对上述问题逐项发表定见。
回复：
一、 弥补发表兴荣农业及农业合作社向农户租借土地的详细状况，包含租借期限、租借价格、定价根据、付出组织、资金流向、是否相应开具发票等，是否存在资金实践流向实践操控人及其相关方的状况，并阐明土地租借费摊销的详细管帐处理，是否契合《企业管帐准则》的要求;
1、2023年3月23日，公司举行第八届董事会第九次会议审议经过了《关于公司出资扩展生态农业的方案》，2023年方案扩展公司生态农业规划，建造农业规范化栽培基地，栽培3万余亩小麦、小麦种子、玉米和其他农作物。到2023年12月31日，我公司栽培小麦4.4万亩，抵达预期。
其间，公司收买兴荣之前（到2023年05月31日）：租借亩数19976.7亩，租金34,297,414.50 元；收买兴荣之后（2023年06月01-2023年12月31日期间）：租借亩数24243.43亩，付租借金87,633,606.90元。
2、土地租借的年限为1-7年，其间租借期限在1年的占比较大，触及村庄86个。其间，租借年限在1年期的有18933.97亩；租借2年期的有6507.18亩；租借3年期的有3054.42亩；租借4年期的有688.3亩；租借5年期的有8351.27亩；租借6年期的有4700.15亩；租借7年期的有1984.84亩，算计44220.13亩。
租借定价根据依照当地农户租借土地的商场价格进行确认的。公司与农户、合作社、村委会等不同方法主体参议后，根据土地所在位置及是否平坦等归纳要素确认价格区间在800-1100元/亩/年。
公司依照签订协议的目标，以家庭为单位作为付款主体，直接将租借款付出给农人个人账户，一次性付租借借款。收款方与租借合同签署人为同一人，按税法规则土地流通用于农作物播种，归于免税事务，未开具发票。
为便利计算、核算、查询土地租借状况，将租借土地租金一致计入了长时刻待摊费用。在收买兴荣前后，土地租金均计入长时刻待摊费用，在租借期内均匀分摊，分月摊销计入相关本钱，公司上述管帐处理严厉契合《企业管帐准则》要求的。根据财政部修订的《企业管帐准则第21号—租借》规则，土地租借的单项财物归于低价值财物，且不受承租的规划和性质影响，而且土地租借方法为一次性付款，判别此事务为低价值财物租借事务。
公司租借土地的目标是农户，付出的租借款也是直接付出给农户个人银行账户，不存在资金实践流向实践操控人及其相关方的状况。
二、弥补发表公司展开生态农业事务中种子、肥料等物料的收买状况，包含但不限于供货商称号、收买金额、定价根据、收买时刻、付款组织、交给组织及详细资金流向，是否存在供货商中天然人占比较高的状况，相关资金流出是否对应开具发票，是否存在资金实践流向实践操控人及其相关方的状况;
公司在农资收买中不存在天然人供货商。收买农户个人种子，是归于公司租借农户口粮田时，一起将农户手中的剩下零散种子、化肥进行收买，这在租借土地时归于偶发性行为，时刻纷歧。
定价根据：公司经过商场同类产品询价后，选出质优价廉，便于运送的出售公司进行收买，以商场价格为定价根据，契合商场价格行情。
付款组织： 公司对出售方是见货付款，货款两讫。经过银行转账汇款，按合同约好一次性付款完结买卖。
交给组织：公司收买种子、农药等产品。为确保种子不受室外环境影响，要及时入库贮存，库管检验合格后，处理入库。农药产品有必定的危险性，因而公司组织专人担任收买、运送、入库处理，确保产品和人员安全。
资金详细流向：公司收买种子、农药的产品，依照两边合同约好及时向出售方进行付款、及时获取合法有用的发票。
公司收买农产品，严厉依照合同约好，确保资金、发票彻底共同，且确保产品无损安全，直接将货款付出给供货商，不存在资金实践流向实践操控人及其相关方的状况。
河北福成五丰食物股份有限公司关于 回复《上海证券交易所2023年年度报告的 信息发表监管作业函》的公告（下转D39版）
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